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??這是一次沉重的IPO，安居客背著突降的百億債務(wù)，準(zhǔn)備敲開港交所的大門。

??2021年4月8日，安居客向港交所遞交招股書。數(shù)據(jù)顯示，安居客目前線上覆蓋820余個(gè)城市，在2020年第4季度平均移動(dòng)月活躍用戶人數(shù)為6700萬(wàn)，按2020年平均移動(dòng)月活躍用戶量計(jì)算，其已成為中國(guó)最大的在線房產(chǎn)平臺(tái)。截至2020年12月31日，安居客在線房產(chǎn)平臺(tái)上的付費(fèi)經(jīng)紀(jì)人數(shù)量超72.6萬(wàn)人，占據(jù)67%的線上房地產(chǎn)營(yíng)銷市場(chǎng)份額。

??招股書顯示，此次募集資金擬用作投資技術(shù)實(shí)力及產(chǎn)品開發(fā)；拓展新房交易業(yè)務(wù)；臻選戰(zhàn)略合作、投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)；償還貸款；營(yíng)銷及推廣，以及提高品牌知名度。

??據(jù)了解，安居客控股股東是曾于紐交所上市的58同城，持有公司45.3%的股權(quán)。目前，58同城實(shí)際控制人為姚勁波，其透過(guò)Quantum Bloom持有58同城54%的股權(quán)。姚勁波為安居客實(shí)際控制人，并擔(dān)任董事會(huì)主席、行政總裁。

??實(shí)際上，這并不是安居客第一次謀求上市了。不過(guò)上一次IPO的領(lǐng)頭人是梁偉平，這一次換成了姚勁波。

??姚勁波的豪華股東陣容

??安居客于2007年由梁偉平創(chuàng)立，作為線上房產(chǎn)垂直領(lǐng)域平臺(tái)。起初，公司經(jīng)營(yíng)找房信息，吸引用戶，向經(jīng)紀(jì)人收費(fèi)。2009年，安居客完成D輪融資，金額共2200萬(wàn)美元，IPO被提上日程。

??2013年，安居客實(shí)現(xiàn)8億元營(yíng)收，預(yù)計(jì)將在2014年突破10億元大關(guān)，且于準(zhǔn)備于該年上市，彼時(shí)估值達(dá)15億美元。

??離上市僅差臨門一腳，安居客卻為保證營(yíng)收，錯(cuò)失了上市的機(jī)會(huì)。2014年3月，安居客單方面宣布端口漲價(jià)，遭到線下中介的聯(lián)合抵制，業(yè)績(jī)受挫。

??梁偉平這一波操作不僅未能保證公司營(yíng)收，反倒讓安居客元?dú)獯髠乐荡笫苡绊憽Ｓ诖送瑫r(shí)，58同城的房產(chǎn)垂直領(lǐng)域開始盈利，用戶流量不斷增加。基于對(duì)規(guī)模的訴求以及安居客彼時(shí)的狀況，姚勁波抓住時(shí)機(jī)，將安居客收入囊中。

??2015年， 58同城以2.67億美元并購(gòu)安居客，持股100%。相較一年前的15億美元估值，縮水超過(guò)八成。至此，梁偉平退出，安居客改姓“姚”。

??時(shí)隔7年，姚老板帶著安居客重新沖刺IPO。重組后的安居客，由姚勁波直接持股13.5%，58同城持股45.3%，后者由姚勁波持股54%。簡(jiǎn)單計(jì)算后可知，姚勁波實(shí)際持有安居客37.96%的股權(quán)。

??與此同時(shí)，安居客還擁有一批非常豪華的股東陣容。互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊持有其14.1%股權(quán)，著名的投資機(jī)構(gòu)華平投資和歐翎投資分別持有7.9%及3.9%的股權(quán)。

??據(jù)了解，歐翎投資同樣為58同城投資人，除此之外，其還投資過(guò)叮咚買菜、龍騰出行等多家公司，投資數(shù)額上億美元。而華平投資則是投資了猿輔導(dǎo)、元?dú)萆帧⒕〇|產(chǎn)發(fā)等知名公司。

??除互聯(lián)網(wǎng)巨頭和著名投資機(jī)構(gòu)的加盟外，多家上市房企也均在安居客的股東之列。其中，持有安居客0.2%股權(quán)的Great Dawn Investments Limited為雅居樂(lè)集團(tuán)(HK:03383)旗下公司。

??BEAM MERIT LIMITED則是碧桂園(HK:02007)間接全資附屬公司，該公司持有安居客1.7%的股權(quán)。

??此外，上市金融集團(tuán)太陽(yáng)國(guó)際(HK:08029)也是安居客的投資人之一，其透過(guò)全資間接附屬公司Blossom Point Holdings Limited持有安居客0.4%的股權(quán)。

??據(jù)港交所披露，2021年3月2日，安居客完成2.5億美元融資。其中，碧桂園全資公司BEAM MERIT LIMITED是安居客本輪融資的領(lǐng)投方。另?yè)?jù)消息人士透露，新世界發(fā)展、新鴻基、雅居樂(lè)、恒基地產(chǎn)、中建地產(chǎn)、時(shí)代地產(chǎn)、華懋地產(chǎn)均參與了本輪投資。

??多家巨頭捧場(chǎng)，想必姚老板對(duì)于上市之事已充滿信心。但安居客的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻可能會(huì)“拖后腿”。

??“輸血”母公司，財(cái)務(wù)成本暴增169倍

??安居客的收入主要來(lái)自向房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌、經(jīng)紀(jì)人及開發(fā)商提供的在線營(yíng)銷服務(wù)，以及新房銷售交易的傭金。根據(jù)招股書披露，公司2018年-2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為62.16億元、75.79億元及80.52億元。可以看出，營(yíng)收的增長(zhǎng)明顯放緩。

??主營(yíng)業(yè)務(wù)的增速緩慢是公司營(yíng)收放緩最主要的原因之一。在線營(yíng)銷服務(wù)為安居客最主要的收入來(lái)源，2018年-2020年該業(yè)務(wù)的收入占比一直處于主導(dǎo)地位。2020年，安居客在線營(yíng)銷服務(wù)營(yíng)收77.8億元，較2019年僅增加了4.83億元。

??同時(shí)，公司各項(xiàng)支出也在增長(zhǎng)。2020年安居客的銷售及營(yíng)銷開支為35.95億元，同比增長(zhǎng)近21%；一般及行政開支3.17億元，同比增長(zhǎng)4.6%；研發(fā)開支9.79億元，同比增長(zhǎng)6%。

??值得注意的是，在上述各項(xiàng)開支中，一直存在一筆名為“向58同城支付提供的技術(shù)支持和其他服務(wù)”費(fèi)用，2020年該筆款項(xiàng)合計(jì)達(dá)6.81億元。并且根據(jù)招股書披露，安居客在未來(lái)將繼續(xù)為58同城提供該筆款項(xiàng)。

??除了營(yíng)業(yè)的各項(xiàng)成本提升外，最引人注意的還是安居客財(cái)務(wù)的開支。2020年公司財(cái)務(wù)開支為2.07億元，較2019年的 122萬(wàn)元增長(zhǎng)近169倍。

??根據(jù)招股書披露，安居客的財(cái)務(wù)開支均用于繳納利息。而安居客則在招股書中解釋稱，財(cái)務(wù)支出的增長(zhǎng)是因?yàn)榉謸?dān)58同城貸款項(xiàng)下的長(zhǎng)期債務(wù)而產(chǎn)生的利息開支。

??可見(jiàn)，除了有“輸送”利益之嫌外，安居客還在為58同城分擔(dān)債務(wù)利息。這些利息的產(chǎn)生，與58同城的私有化有關(guān)。

??為58同城分擔(dān)百億債務(wù)

??據(jù)披露，為了給部份私有化提供資金， 58同城與上海浦東等四家銀行簽訂融資協(xié)議，四家銀行向58同城提供16.5億美元的初期融資和金額相當(dāng)于8億美元的現(xiàn)金過(guò)渡期融資。

??這其中，有12.38億美元、及21.95億元人民幣的債務(wù)，以及相關(guān)的利息落在安居客身上。截止2020年底，安居客長(zhǎng)期有息借款高達(dá)105.24億元，其中，替58同城背負(fù)的貸款為101.57億元，關(guān)聯(lián)方借款3.67億元。

??財(cái)務(wù)成本暴增的同時(shí)，安居客權(quán)益投資損失約1.02億元，招股書中稱因收購(gòu)愛(ài)房導(dǎo)致。據(jù)了解，愛(ài)房是新房交易服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)經(jīng)紀(jì)品牌及經(jīng)紀(jì)人促成開發(fā)商新房銷售。愛(ài)房推出2年來(lái)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至中國(guó)33座城市。于2020年，愛(ài)房的交易總量達(dá)653億元，較2019年增長(zhǎng)282%。

??2020年，安居客凈利潤(rùn)降至19.55億元，同步下降15.22%，凈利潤(rùn)率由去年同期的30.4%下降至24.3%。

??事實(shí)上，安居客自身也存在資金需求。截至2020年12月31日，安居客共有三筆短期銀行貸款，共計(jì)2.432億元；另有保理貸款1.12億元。

??據(jù)招股書披露，關(guān)聯(lián)方保理貸款及第三方保理貸款的年化利率高達(dá)11.0%及13.0%，高額的利息將繼續(xù)侵蝕公司利潤(rùn)。

??截止2020年底，安居客總借款金額為108.79億元，約占總負(fù)債的70%。