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??6年，似乎是一個輪回，當時針的刻度走到2023年末，對萬達集團董事長王健林而言，又到了人生的十字路口。

??“懇請債權人同意展期方案。因為該筆美元債能夠成功展期，對于境內銀行決定對萬達商管是否無還本續貸有很大的影響。”這是萬達商管在和債權人溝通時的態度。

??11月28日，據澎湃新聞報道，大連萬達商業管理集團有限公司（以下簡稱“萬達商管”）近期在和持有人溝通時表示，希望債券持有人能夠通過2024年1月29日到期的這筆美元債的展期方案。按照萬達商管的方案，擬對這筆美元債展期至2024年12月29日。

??接近萬達集團的人士表示，這筆債券正是萬達集團此前對外公開展期金額為6億的美元債。

??2017年開始，萬達集團曾因為資金鏈緊張不得不開啟資產拋售模式，不過也因禍得福。6年后的今天，同樣的劇情似乎又開始在王健林身上上演，王健林還能絕處逢生嗎？

??“最近幾年來，這家企業的決策者其實并沒有犯下明顯的錯誤，外部環境的影響更甚。”一位金融機構投資人士置評。

??“多事之秋”

??萬達商管此前已經公開表示對該只美元債的展期計劃，并稱由于當前房地產行業持續低迷，境外資本市場利率不斷上升，公司再融資面臨一定困難，且萬達商管子公司珠海商管年底前獲批上市存在一定不確定性，為減少公司短期流動性壓力，萬達商管主動提前進行流動性管理，籌備美元債調整還款計劃。

??資料顯示，該筆債券到期日為2024年1月29日，票面利率7.25%，投資級別為高收益級，發行規模為6億美元，發行價格為99.036美元，發行收益率為7.39%。

??萬達商管與債權人之間的利益在激烈地碰撞著，但圍繞在前者周邊的待解之題還不止于此。

??11月27日，有消息稱珠海萬達商管有意將其在香港的上市時間最長推遲至2026年，目前正在和投資方進行商討。

??有投資方對這一方案并不接受，其認為時間推遲得太久，按照目前的環境來看，無法預知未來的情況，當中變化性太大；一家持有萬達美元債的私募機構也表示不同意該方案，原因是延期時間太久，資金成本也很高，如果延遲到2024年可能會考慮。

??珠海萬達商管上市時間推遲對當下的萬達商管而言加大了考驗難度。

??11月15日，有資本市場消息稱，萬達集團旗下珠海萬達商管的上市前投資者拒絕延期支付300億元及年底到期利息的初步提議。

??根據消息，珠海萬達商管向上市前投資者提出在4年內分期償還300億元，同時提供珠海萬達超過20%的股權作為抵押。消息人士稱，萬達亦正在考慮其他增強流動性的選擇，包括再出售購物中心部門的股權以及增加私人信貸額度。

??現在是王健林的“多事之秋”——美元債展期影響投資者信心，從而拖累珠海萬達商管的上市進程，由此引發的對賭協議償還300億元本息成為萬達商管的另一個重擔，進而惡化萬達商管的流動性，這對企業而業，無疑難度增加。

??6年的輪回

??時間回到2017年，面對萬達的巨額債務，王健林曾果斷將萬達酒店和文旅業務出售給融創和富力。在這筆交易中，王健林虧損達數百億元，但萬達也因此保住了最重要的商業資產。王健林果敢的行動也被外界視為為斷臂求生，并且躲過了行業后續下行的危機。

??萬達商管恢復元氣后，王健林也有了能夠“助人一臂之力”的能力。

??2022年，王健林先后出手收購房企資產，被業內稱為“白衣騎士”。和他洽談生意的不僅有河南建業董事長胡葆森、鑫苑集團董事長張勇，也有山西田森集團董事長杜寅午，涉及項目還有北京藍色港灣和五棵松卓展購物中心。

??2015年時王健林經登頂全國首富，2016年財富進入巔峰高達330億美元。但輕裝前行的王健林依然實力不俗，2022年胡潤百富榜中王健林以1000億元財富排在第32位，在地產行業是首富。萬達集團也成為2022世界杯最大的贊助商。

??不過，隨著珠海萬達商管上市對賭日期的臨近，其財務基本面遠沒有表面看起來那般光鮮。

??截至2023年上半年末，珠海萬達商管的現金及現金等價物余額為146.92億元，同比減少53.44%；合并口徑有息負債為1412.83億元，其中一年內到期的有息負債為292.57億元，在手現金已無法覆蓋短期債務。

??一位了解萬達集團的人士在受訪時稱，“經歷幾番波折，王健林的經營策略是一直沒變的，只是市場變得太快了。2017年，萬達商管通過資產出售解決了約4000億元債務的一半，剩余的2000億元中又有500億元左右是用債轉股的方式解決的。最近6年里，萬達商管的負債總額沒有大幅減少，相應的資產沒升值反而貶值了。再加上沒上市成功，沒有更多資產可抵押融資，當下的局面也就不難預見。”

??與6年前如出一轍，王健林再度轉讓旗下資產。今年，萬達商管先后將旗下萬達廣場、金融牌照、盈方體育、電影公司股權等擺上貨架。自7月以來，萬達已經三次轉讓萬達電影股權，合計套現金額約67.62億元。此外，萬達已經賣掉了5座萬達廣場。

??該人士表示，“目前，萬達在賣資產還債，但是價格低，又賣得慢。現在好的資產賣了，能緩一陣，但再往后資產貶值加速，局面就更不利了。”

??萬達商管近期對外公開財務數據時表示，2023年萬達商管面臨154億元境內公開債及4億美元債，合計約182億元公開債的集中到期，現已全部按時完成兌付。截至目前，萬達商管境內信用債余額為69億元。

??截至今年9月底，萬達商管扣除所有負債后的凈資產超3000多億元，累計開業廣場492家，其中合作202家，已實現輕資產轉型，未來自持廣場資本支出較小。隨著商管業務持續復蘇，每年都會產生經營性凈現金流。