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??比起復牌，讓公司回歸正常經營才是修復投資者信心的良藥。

??7月最后一天，世茂集團宣布復牌。在長達16個月的停牌時間里，世茂集團也錯過了地產股的多輪起起伏伏。

??7月31日，無論是A股還是港股，都延續了上周以來的強勁漲勢。華遠地產、天房發展、城建發展等多只A股股票開盤即漲停，沙河股份、華發股份、金科股份、大龍地產、華夏幸福等跟漲。港股方面，房地產板塊開盤整體上漲1.56%，融創中國、富力地產、龍湖集團等上漲幅度均在10%左右。

??但地產股的狂歡情緒并未蔓延至世茂集團。截至當日收盤，世茂集團收報1.52港元/股，當日跌幅為65.61%。

??“資金都是趨利避害。經歷了長期停牌，世茂集團的下跌是必然的。”一位民營房企證券部人士表示。

??今年以來，不少長期停牌的企業成功復牌，例如佳兆業、景瑞控股、融創中國等，但復牌后，尤其是首日的股價表現均大幅下跌，其中佳兆業復牌首日股價一度跌近40%，景瑞控股復牌首日股價也下跌38.14%，融創中國也難逃下跌命運，復牌首日股價下跌近60%。

??這也印證了機構的預測，即出險房企復牌之后大概率會補跌，跌幅均值在68%左右。

??在植信投資研究院資深研究員馬泓看來，出險企業復牌走低是比較普遍的現象。馬泓表示，主要是投資者對該企業估值進行了重新定價。既然已經出險，說明此類公司在經營收入、利潤或者融資方面多多少少可能存在流動性不足的缺陷，部分投資者對此持擔憂情緒，選擇在復牌后的比較短的時間內選擇沽空的做法也比較容易理解。

??中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也表示，雖然這些出險企業長期停牌后恢復了股票交易，但企業基本面和行業基本面未發生實質性改觀，市場還存在繼續下行態勢，企業經營環境何時好轉還并未有明確時間表，這種情況下復牌，股價表現自然不佳。

??在不少業內人士看來，對于一些出險企業而言，復牌只是第一步。比起復牌，讓公司回歸正常經營才是修復投資者信心的良藥。

??如何才能讓這些企業回歸到正常經營？

??在采訪中，不少業內專家表示，需要兩方面協同奏效。一方面是行業整體環境轉暖，政策調整見效；另一方面則需要企業自身進行調整，解決債務問題，提升業績和市場信心。

??近期，樓市重磅信號頻頻釋放。

??中共中央政治局7月24日會議指出，要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。

??隨后，北京、深圳、廣州、上海4大一線城市住建相關部門紛紛發聲，表示將貫徹落實政治局會議精神，盡快推出有關政策措施，以滿足剛性和改善性住房需求。

??此前，住建部部長倪虹在企業座談會上也強調，要繼續鞏固房地產市場企穩回升態勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。

??對于房企而言，“金融十六條”相關政策適用期延期一年，也在一定程度上緩解了房企面臨的資金壓力。

??除了有待行業整體環境轉暖，柏文喜認為，這些出險房企想要修復股價和估值，還是要依賴于自身加快債務重組、引入外部資源的步伐，推動企業盡快恢復運營基本面。

??當下，出險房企即使成功復牌，也依然面臨諸多挑戰，債務重組則首當其沖。截至目前，融創中國、世茂集團的債務重組仍在持續推進中，解決好債務問題，是房企回歸正常經營的首要條件。

??馬泓認為，在出險企業面臨的挑戰中，核心是如何更好的管理好自身企業的資產負債表。對此，其建議房企在資產端增加收入來源，盤活存量資產，利用好當前政策支持的融資工具；負債端盡可能壓降存量負債，做好償債計劃，減少非必要投資。總的來說就是，通過修復資產負債表，改善企業現金流狀況。

??“不過，由于當前房地產市場復蘇存在一些不確定因素，商品房銷售全面企穩有待觀察，商業地產回暖還可能會略微滯后于住宅，房企經營的宏觀環境全面轉好尚需時日。因此，對已經出險的房企要把資產負債表轉為安全、健康的狀態恐怕需要較長時間，可能還會遇到不可測的外部風險，無論是房企自身還是市場投資者都需更有耐心。”在馬泓看來，出險企業要修復股價和估值，可以從以往一些成功案例中汲取經驗。

??“一是從基本面出發，促進房產銷售、加快庫存去化過程，通過增加銷售回款來改善經營性現金流，這個應該說是最重要的部分。二是為了保持公司資金的正常周轉，盡可能利用好當前政策的工具箱，采取有效措施進行融資，包括爭取獲得商業銀行部分貸款的展期、出售股權、拍賣存量土地資產等，盤活存量資產改善現金流。三是要做好信息披露，保持一定程度與市場和投資者的溝通，提高透明度。”馬泓表示。

??此外，柏文喜還提到，部分出險企業可針對目前的市場狀況以及自身經營狀況進行業務轉型，以提高整體業績。在此基礎上，企業可能還需要戰略重組甚至業務類型調整，那么與之對應的管理和組織重塑也是必不可少的。