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??在危機(jī)感不斷蔓延的這個(gè)財(cái)報(bào)季，對(duì)房企來(lái)說(shuō)，誰(shuí)握有更多現(xiàn)金？誰(shuí)的盈利能力更強(qiáng)？誰(shuí)就能多一份面對(duì)危機(jī)的底氣。

??中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者通過(guò)房企發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，整理出2021年TOP50上市房企凈利潤(rùn)榜、現(xiàn)金榜、短期償債能力榜等若干榜單。

??值得注意的是，截至發(fā)稿TOP50上市房企中，融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、佳兆業(yè)、中國(guó)奧園、新力地產(chǎn)等2021年年報(bào)一再推遲，未能發(fā)布業(yè)績(jī)單。

??發(fā)布了年報(bào)的房企成績(jī)亦不盡如人意。

??以現(xiàn)金短債比作為衡量指標(biāo)，TOP50上市房企中35家房企手握現(xiàn)金不能完全覆蓋其短期債務(wù)。其中，碧桂園雖然手持現(xiàn)金1813億元，位列手持現(xiàn)金榜之首，但目前短期負(fù)債額已有6232.56億元，現(xiàn)金短債比僅0.29。

??同時(shí)，由于現(xiàn)金流量指標(biāo)相對(duì)于凈利潤(rùn)表更難調(diào)節(jié)，所以衡量一家房企真實(shí)盈利狀況，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~是比凈利潤(rùn)還關(guān)鍵的指標(biāo)。中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者根據(jù)TOP50上市房企中發(fā)布的2021年現(xiàn)金流量表的37家企業(yè)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有16家房企經(jīng)營(yíng)性流量?jī)纛~較去年有所增加，19家房企經(jīng)營(yíng)性流量?jī)纛~較去年減少；其中，中駿集團(tuán)連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)性流量?jī)纛~為負(fù)。

??35家房企面臨短期償債壓力

??根據(jù)榜單，手持現(xiàn)金最多的房企是碧桂園，為1813億元；其次是保利發(fā)展，手持現(xiàn)金為1703億元；第三名為萬(wàn)科A，手持現(xiàn)金1407億元。中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、招商局置地、綠城中國(guó)、華僑城A、金地集團(tuán)緊隨其后。

??不過(guò)，據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，TOP50房企中僅領(lǐng)地控股、嘉里建設(shè)、禹洲集團(tuán)、華僑城A、越秀地產(chǎn)、中國(guó)海外發(fā)展這6家房企持有現(xiàn)金足夠覆蓋其短期債務(wù)（即現(xiàn)金短債比大于1），短期償債能力無(wú)憂(yōu)。

??排名手持現(xiàn)金榜第一位的碧桂園，現(xiàn)金短債比僅0.29；排名手持現(xiàn)金榜第二位的保利發(fā)展，現(xiàn)金短債比為0.83；排名手持現(xiàn)金榜第三位的萬(wàn)科A，現(xiàn)金短債比為0.36。

??在持有現(xiàn)金不足以覆蓋其短期債務(wù)的35家房企中，有17家手持現(xiàn)金不到短期債務(wù)的一半。其中，億達(dá)中國(guó)、綠地控股、建業(yè)地產(chǎn)、銀城國(guó)際控股、明發(fā)集團(tuán)的現(xiàn)金短債比不到0.2，短期償債壓力堪憂(yōu)。

??華僑城A、中國(guó)海外發(fā)展在手持現(xiàn)金及短期償債能力榜單中均排名前10，展現(xiàn)出良好平衡能力。

??值得注意的是，2021年是作為房地產(chǎn)行業(yè)充滿(mǎn)變數(shù)的一年，“債務(wù)違約”“暴雷”在這一年頻繁發(fā)生，涉及多家頭部房企。

??今年財(cái)報(bào)季，多家房企暫緩發(fā)布年報(bào)，申請(qǐng)延期“交卷”。根據(jù)港交所上市規(guī)則，3月31日是披露年報(bào)的最后期限。由于未能如期披露財(cái)報(bào)，融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)奧園、中國(guó)恒大、新力控股等公司已于今年4月1日停牌。

??截至發(fā)稿，TOP50上市房企中，融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、佳兆業(yè)、中國(guó)奧園、新力地產(chǎn)等2021年年報(bào)一再推遲，未能發(fā)布業(yè)績(jī)單。

??19家房企造血能力下降

??歸屬母公司凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“歸母凈利潤(rùn)”）方面，中國(guó)海外發(fā)展以401.55億元排在首位，華潤(rùn)置地、保利發(fā)展分別位列第二、第三。41家房企中，富力地產(chǎn)歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，凈虧損近90億元。

??由于現(xiàn)金流量指標(biāo)相對(duì)于凈利潤(rùn)表更難調(diào)節(jié)，所以衡量一家房企真實(shí)盈利狀況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~是比凈利潤(rùn)還關(guān)鍵的指標(biāo)。

??中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者根據(jù)TOP50上市房企中發(fā)布了2021年現(xiàn)金流量表的37家企業(yè)，統(tǒng)計(jì)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~排行榜。綠地控股以622.3億元位列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~排行榜之首，龍湖集團(tuán)、招商局置地、中國(guó)海外發(fā)展、新城發(fā)展、華僑城A、中梁控股、合生創(chuàng)展、金科股份、正榮地產(chǎn)緊隨其后。

??遠(yuǎn)洋集團(tuán)、大悅城、越秀地產(chǎn)、中駿集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~則為負(fù)數(shù)。

??當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額高于或等于凈利潤(rùn)，說(shuō)明該公司的凈利潤(rùn)是通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)賺來(lái)的，持續(xù)增長(zhǎng)的可能性比較大。用凈利潤(rùn)的現(xiàn)金保障倍數(shù)，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~除以?xún)衾麧?rùn)得到的數(shù)字來(lái)衡量?jī)衾麧?rùn)的質(zhì)量，如果大于或等于1說(shuō)明該股票的凈利潤(rùn)是有現(xiàn)金支撐有質(zhì)量的。

??在本期榜單中，有多家房企出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~除以?xún)衾麧?rùn)數(shù)值小于1的情況。包括中國(guó)海外發(fā)展、碧桂園、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、華潤(rùn)置地、旭輝控股、嘉里建設(shè)、中國(guó)金茂、萬(wàn)科A、明發(fā)集團(tuán)、時(shí)代中國(guó)、合景富泰、中駿集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、大悅城、遠(yuǎn)洋集團(tuán)。

??企業(yè)現(xiàn)金流主要包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流及融資現(xiàn)金流，其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)生存和發(fā)展的原動(dòng)力，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~代表了一個(gè)企業(yè)的“造血”能力，是企業(yè)現(xiàn)金的主要來(lái)源。

??通過(guò)與2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~排行榜相比，有16家房企造血能力較去年有所增強(qiáng)。其中，新城發(fā)展2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較2020年增長(zhǎng)56.55倍；中梁控股2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較2020年增長(zhǎng)39.93倍；北辰實(shí)業(yè)2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較2020年增長(zhǎng)26.59倍。領(lǐng)地控股、路勁、正榮地產(chǎn)、綠城中國(guó)、美的置業(yè)、五礦地產(chǎn)、合生創(chuàng)展緊隨其后，位列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~漲幅榜前十位。

??19家房企經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較去年減少。其中大悅城、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、越秀地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)轉(zhuǎn)盈為虧的態(tài)勢(shì)；中駿集團(tuán)則連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。

??融資性現(xiàn)金流持續(xù)下降

??融資性現(xiàn)金流反映企業(yè)債券等渠道的資金籌集，屬于“接受輸血”的功能。

??近年來(lái)，房企正在或主動(dòng)或被動(dòng)的降低融資性現(xiàn)金流。根據(jù)融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~排行榜單，37家公布了現(xiàn)金流量表的房企中，有20家房企在2021年融資現(xiàn)金流量為負(fù)。包括綠地控股、金科股份、正榮地產(chǎn)、萬(wàn)科A、中梁控股、建業(yè)地產(chǎn)、碧桂園、新城發(fā)展、招商局置地、嘉里建設(shè)等。

??房企籌融資活動(dòng)主要用于滿(mǎn)足規(guī)模發(fā)展所需的資金和償還到期的借款，一般情況下融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量要大于0，不過(guò)，僅僅看融資現(xiàn)金流的正負(fù)不能夠判定一家企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常。通常，出現(xiàn)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出大于流入的情況，是由于房企償還了大量債務(wù)。

??當(dāng)下，房地產(chǎn)調(diào)控政策及融資環(huán)境仍難言明朗，疊加“三條紅線(xiàn)”的安全邊界，這一數(shù)據(jù)或持續(xù)下降。

??在融資規(guī)模層面，據(jù)克而瑞研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，2021年100家典型房企的融資量為12873億元，同比下降26%，是近5年融資量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且達(dá)5年來(lái)最低點(diǎn)。

??根據(jù)本期榜單，37家公布了現(xiàn)金流量表的房企中，有23家融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較去年下降。其中，億達(dá)中國(guó)、建業(yè)地產(chǎn)、綠地控股、明發(fā)集團(tuán)、北辰實(shí)業(yè)、招商局置地、萬(wàn)科A、碧桂園、中國(guó)金茂這一數(shù)據(jù)已連續(xù)兩年為負(fù)。

??同時(shí)，多家房企在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“將繼續(xù)降杠桿、降負(fù)債，確保公司平穩(wěn)發(fā)展。”