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??信用評級是一面鏡子，折射的是不同企業運營能力與企業發展能力。

??房地產行業信用評級一直是市場關注的焦點，又暗流涌動。通過中國房地產報記者對TOP50房企數據監測結果顯示，近半年來有8家房企主體信用評級調高，1家評級下調。從信用評級分布來看，共34家獲AAA評級，占比超過6成；13家獲AA+評級，占比2成以上；2家獲AA評級。不過，也有4家企業的評級被下調，與其最近的經營成效、潛在風險不無關系。

??頭部房企主體信用評級較高

??據統計，34家主體信用評級AAA房企中，有31家為千億房企。其中，TOP10房企主體信用評級均為AAA。

??此次評級上調的企業有8家，分別為綠地控股、陽光城、奧園集團、藍光發展、美的置業 時代中國、合景泰富、禹洲地產。前6家評級分別有AA+上調至AAA，合景泰富評級由AA上調至AA+，禹洲地產評級由AA-上調至AA。

??3月26日，合景泰富集團控股有限公司（HK.1813）發布2019年業績報告。財報顯示，截至2019年12月31日，合景泰富集團多項核心指標持續向好：錄得收入為249.6億元，同比大幅增長233.8%；按權益合并收入約人民幣389.5億元, 同比大幅增長72.4%;核心利潤52.1億元, 同比增長36.8%。

??同樣上調了評級的還有禹洲地產。在其發布2019年業績公告中，可以看到其合約銷售和凈利潤均出現上漲，負債有所下降。財報顯示，公司2019年完成751億元合約銷售，同比增加34%，超額完成預定670億元合約銷售目標，目標達成率112%。凈利潤約39.67億元，同比增長約6.46%。

??在上調評級企業中，藍光發展評級一度引發爭議。3月11日，藍光發展（600466.SH）公告稱，大公國際上調公司主體長期信用等級至AAA，評級展望維持穩定，“17藍光MTN001”、“18藍光MTN001”的信用等級調整為AAA。但據其2019年三季度公告數據顯示，公司總資產1827.18億元，凈資產357.56億元，總負債1469億元，同比上年增加35%，增加近400億元；有息負債576.47億元，同比上年增加24.3%，增加113億元，有息負債率32%。對于上調原因，大公國際表示跟蹤期內，公司銷售規模繼續增長，銷售區域全國化布局不斷完善；土地儲備規模仍較為充足，為未來項目持續開發提供支持；嚴密的數字化風控體系及遠程視頻監控系統，提高公司管理能力和運營效率；2019年以來，公司利潤水平大幅提升，盈利能力不斷增強；子公司四川藍光嘉寶服務集團股份有限公司在香港聯合交易所主板上市，進一步拓寬公司融資渠道。

??國際評級機構下調4家房企評級

??高負債是主因

??與國內評級機構給出的較高評級不同，2020年一季度，國際評級機構對4家房企下調了評級。

??4月3日，穆迪將某地產“Ba3”企業家族評級（CFR）和某地產（香港）“B1”企業家族評級列入降級觀察名單。在此前不久，穆迪還將雅居樂集團評級展望由“穩定”降至“負面”，以反映該公司信貸指標轉趨疲弱。對于兩家企業評級下調原因，穆迪方面表示主要是對企業高債務杠桿率和流動性風險上升的擔憂。

??同樣被下調評級的還有泰禾集團。今年3月，穆迪再度將泰禾集團評級展望下調至負面。穆迪官網顯示，這家公司家族評級已從B3下調至 Caa1。與此同時，穆迪將 Tahoe Group Global (Co.,)Limited 發行并由泰禾擔保的票據的 Caa1 有支持高級無抵押債務評級從Caa1下調至Caa2，下調原因依然是高企負債。

??3月24日，惠譽評級將國瑞置業有限公司的評級展望從穩定調整至負面，并確認國瑞的長期外幣發行人違約評級為B-?；葑u同時確認它的高級無抵押評級及其未償付票據評級為B-，回收率評級為RR4。

??對于下調原因，惠譽方面認為它的一貫投機現金管理是其評級主要制約因素，該公司過去3年其現金與短期債務的比率持續低于25%；雖然該指標較2018年末7.5%有所改善，但惠譽估計2019年末其仍處于20%左右低位，弱于評級處于'B'區間同業水平。

??評級是一面鏡子，折射的是不同企業的運營能力與企業發展能力。