??近日上海票交所公布的《截至2022年12月31日的持續逾期名單》顯示，存在商票逾期現象的房地產項目公司數量從11月的3300個增至12月的3322個，環比增長0.67%，環比增速較上月減少1pct，占全部商票逾期企業的比重環比減少1pct至68%，近2月商票逾期現象稍顯改善。

??11-12月房企商票逾期有所緩解

??TOP11-50是商票大面積暴雷主力

??從商票逾期存量來看，據CRIC監測12月商票逾期名單中房地產項目公司數量高達3322個，存在商票逾期現象的房企集團主體數量從11月的297家升至12月的312家，基本延續了前期增長趨勢，銷售低迷和各方信心不足使得房企主體流動性壓力仍舊持續。

??從312家發生商票逾期的房企集團開發商的規模梯隊來看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200、TOP200+梯隊中分別有2家、10家、9家、12家、23家和256家房企出現商票逾期現象。本月TOP200逾期房企數量基本維持前期水平，TOP11-30、TOP101-200發生逾期數量分別環比增長2家和1家，但均已還清，月末逾期余額清零，可能緣于系統或者結算等客觀因素導致技術性逾期，對信用的負面影響相對較少，而其余梯隊房企逾期數量與前期持平，多數是已出險房企。

??12月TOP50梯隊的21家逾期房企主體共涉及旗下2223個項目公司發生商票未支付（11月：2217個），環比增速持續降至0.27%，是6月以來環比增速最小月份，占到票交所披露的所有逾期項目公司的66.9%，規模房企商票延續了前期集中逾期態勢但逾期規模增長較前期有所下降。

??本月商票逾期項目公司數量超100個的房企集團數量維持上月的6家，全是已出險房企，發生商票逾期的項目公司合計1793個，占到全部規模的54%，是商票信用風險大面積暴雷的主力。當前購房者、金融機構以及上游供應商對已出險房企交付、還款還債信心降至“冰點”的情況下，出險房企資產負債表延續惡化趨勢，信用鏈條承受巨大挑戰，很難根本扭轉流動性困難局面。以上6家房企主體中4家屬于TOP11-30梯隊、1家TOP31-50、1家TOP51-100。

??受此影響，從梯隊表現來看，TOP11-50是商票信用風險集中暴露的梯隊，8-9月攀升幅度最顯著的階段緣于恒大商票逾期蔓延導致，進入10月后整體變化趨勢趨于平緩。

??新增商票逾期呈下滑趨勢

　　未出險房企短期流動性得到緩解

??從商票逾期增量來看，新增逾期房企數量從8月以來逐月下滑，進入11月以后新增商票逾期數量開始穩定，12月較上月新增逾期項目公司229個，環比減少2.1%；11月發生逾期但12月實現逾期余額清零的項目公司有207個，因此12月環比凈增加22個商票逾期的項目公司，較上月減少32個，近2月商票逾期凈增長明顯改善。

??近階段房企商票逾期主體和規模均有所放緩，可能緣于11月以來政策轉變為“救項目、救房企并存”，集中出臺多項房企融資松綁政策，未出險房企短期流動性得到緩解，使得商票逾期快速增長趨勢被打斷。2022年12月100家典型房企的融資總量1018億元，環比增加84.7%，同比增加33.4%，年內首次單月融資規模突破千億。從流動性受益主體來看，央國企發行規模顯著高于尚未出險的民營房企，而民營房企中只有龍湖、新城、美的置業、新希望地產和金輝等成功發行債券，而出險房企債務規模高，尋求再融資難度很大，無法獲益來改變其流動性困局。當前出險房企信用風險處置的重點還是在于化解存量項目爛尾風險，以及給予存量融資展期支持。

??整體而言，多重房地產融資松綁政策落地，根據監測數據顯示未出險房企短期流動性得到稍許緩解，而11-12月房企商票逾期現象也呈現趨緩態勢。但從長期來看，融資環境的修復只能階段性改善房企流動性風險，制約房地產的根本原因在于信用危機下各方信心受損以及居民購房意愿萎靡，兩個因素相互制約尤其是后者政策很難扭轉客觀趨勢。